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山西证券股份有限公司王冯,张晓霖近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《餐饮业务收入大幅增长提振公司经营业绩》，本报告对广州酒家给出增持评级，当前股价为29.96元。

广州酒家(603043)
事件描述
公司发布2023一季度财报，期内实现营收9.20亿元（+23.09%），归母净利润6924.55万元（+31.87%），扣非归母净利润6585.4万元（+29.78%），EPS0.12元。
事件点评
23年以来餐饮业务强势复苏提振公司整体经营。餐饮业营收3.39亿元（+55.13%）、占比37.21%（+7.55pct），系上年同期受疫情影响低基数，叠加今年起国内餐饮行业持续复苏、公司堂食快速恢复带动经营强势回暖；月饼营收0.11亿元（+41.62%）、占比1.21%（+0.26pct），系馅料销售同比增加；速冻营收3.08亿元（+12.34%）、占比33.81%（-3.47pct），系速冻持续投产突破产能瓶颈提振销量；其他产品营收2.53亿元（+7.85%）、占比27.77%（-4.2pct），系春节走亲访友线下活动恢复带动酥饼等礼盒销量提升。?销售渠道方面，直销渠道快速扩展，实现营收5.22亿元（+40.59%）、占比57.3%（+6.69pct）；经销渠道营收3.89亿元（+6.92%）。广东省内仍为公司销售主战场，境外业务有所收缩。广东省内营收7.82亿元（+27.86%），省外营收1.22亿元（+7.24%），境外营收0.07亿元（-27.84%）。年内继续拓展华东华中等新开拓市场，期内广东省内经销商增加1家、省外增加6家、境外增加1家。
期内公司盈利能力持续提升。餐饮业务营收恢复显著带动毛利率提升2.08pct至32.39%，净利率提升1.45pct至8.57%。整体费用率微增1.52pct至19.85%，其中销售费用率10.15%（+0.66pct）、管理费用率9.13%（-0.09pct）、研发费用率1.73%（-0.45pct）、财务费用率0.57%（+0.95pct）。经营活动现金流净额1.51亿元（较上年同期增加2.06亿元）。
投资建议
持续看好公司“餐饮+食品”双主业协同发展。开年以来消费环境改善，餐饮业务作为线下高频、刚需消费实现快速反弹。公司速冻业务持续扩产，湘潭二期生产基地有望投产支持速冻业务长期稳定发展。23年又逢中秋+国庆双节重合，假期延长推动团聚、走亲访友增加，推动具有送礼社交属性月饼礼盒销量增加。预计公司2023-2025年EPS分别为1.21\1.74\1.97元，对应公司4月26日收盘价29.94元，2023-2025年PE分别为24.7\17.2\15.2倍，给予“增持-A”评级。
风险提示
原材料价格上涨风险；线下消费恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券刘济玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.25亿，根据现价换算的预测PE为23.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级14家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为35.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广州酒家（603043）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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